温和复苏利好债市行情

　　可转债信用债值得重点布局

　　2012年债市明显的赚钱效应引发人们对债基的关注。然而，随着近期股市整体回暖，2013债市还有哪些机会值得期待？正在发行的大摩双利增强债券基金拟任经理洪天阳认为，温和复苏利好债市，未来可转债、信用债值得重点布局。

　　洪天阳认为今年债市行情将在经济温和复苏大背景下演绎，中国经济的内生性较强，投资有望进入一个新的周期；而在居民收入与生活水平逐渐改善条件下，消费将逐步释放增长动力；另外，伴随欧美走过最坏经济时期，出口表现也可能超出预期。综上，宏观经济走向复苏的趋势可以基本确立。但中国经济转型期的复杂性与不确定性又决定了复苏之路很难一蹴而就，因此温和复苏是大概率事件。

　　洪天阳进一步指出，温和复苏将对债市较为有利。首先，温和复苏对通胀的压力并不大，央行收紧货币政策可能性因此较小。其次，复苏中经济增长带动企业盈利改善，企业违约风险降低。如果信用风险降低，信用利差缩窄，将对信用债非常有利。站在债市全年行情的角度看，由于上半年通胀更加可控，因此债市上半年表现更值得期待。特别是股市二季度经过一季度的上涨，或面临回调压力。虽然债市届时也有回调压力，但受益于转债的供需不平衡，有望继续维持高位盘整。

　　对于具体投资品种，洪天阳表示，未来可转债、信用债值得重点布局。目前，市场上有股票2400多只，而转债只有20余只，因为有些转债还会转成股票，因此转债总的份额还在逐渐减少。另一方面，大部分投资股票与债券的资金都能购买转债，这种供求不平衡，造就了可转债较好的投资价值。对于可转债的投资，洪天阳认为主要把握两个因素，一是债底要厚，在可转债跌至债底时可以买入；二是把握转股价值因素，如果转股收益较高，这类可转债将面临较好投资机会。

　　而从信用债的角度看，近两年中国债市获得了大发展，尤其是银行表内信贷受到制约以后，公司债和企业债大量发行。已发行的信用债公告显示，目前债市普通公司债面利率在5%至6%左右，而同期发行的城投债票面利率更高。公司债的大量发行给基金投资提供了更大的选择空间。

　　闻泽

(来源:新民晚报)